¿QUÉ ES Y PARA QUÉ SIRVE EL IHH? UN EJEMPLO PRÁCTICO

por 

Enmanuel cedeño-Brea

@enmanuelcedenob

En su artículo titulado “Surge un nuevo coloso bancario” (Diario Libre, 5 de diciembre de 2013), el analista financiero Alejandro Fernández W. (@Argentarium) presentó algunas interesantes estadísticas y proyecciones de cómo cambiaría la composición del mercado de intermediación financiera dominicano luego de la fusión que ocurrió entre el Banco BHD y el Banco Múltiple León (BML). El referido artículo analizó la fusión en base de la cuota de mercado de activos y depósitos de BHD y BML.

Esta reflexión aporta un análisis adicional utilizando el Índice de Herfindahl e Hirschman (“IHH”). El IHH es un instrumento utilizado por muchas autoridades de defensa de la competencia para evaluar el nivel de concentración horizontal de un mercado y los efectos competitivos de una fusión entre empresas. A continuación utilizaré las cuotas de mercado que tenían los referidos bancos en octubre de 2013 como ejemplo para explicar cómo se utiliza comúnmente el IHH.

El IHH suma los cuadrados de cada una de las cuotas  de los participantes de un mercado (no como decimales). Esto arroja un número entre 0-10,000. Un mercado donde opera un monopolio tiene un IHH de 10,000 (1002 =100 * 100 = 10,000). El Departamento de Justicia (Department of Justice – DOJ) y la Federal Trade Commission (FTC) de los EE.UU. utilizan la siguiente escala de IHH para evaluar los niveles de concentración de los mercados:

·      Mercados no concentrados: IHH menor a 1500
·      Mercados moderadamente concentrados: IHH entre1500 y 2500
·      Mercados altamente concentrados: IHH mayor a 2500

Vale la pena señalar que en los EE.UU las fusiones propuestas en un mercado moderadamente concentrado que aumentan el IHH por más de 100 “suscitan preocupaciones significativas sobre competencia y a menudo ameritan de escrutinio” (DOJ & FTC, “Horizontal Merger Guidelines”, 2010, p. 19).

Sin embargo, del otro lado del atlántico, la Comisión Europea utiliza otros criterios. La Comisión Europea considera que, salvo casos de excepción: “es improbable que la Comisión encuentre problemas de competencia horizontal en una concentración que dé lugar a un IHH de entre 1000 y 2000 y a un delta inferior a 250, o en una concentración que arroje un IHH superior a 2000 y un delta inferior a 150” (Directrices sobre la evaluación de las concentraciones horizontales con arreglo al Reglamento del Consejo sobre el control de las concentraciones entre empresas (2004/C 31/03). En este caso, el delta se refiere al aumento del IHH producto de la fusión (dos veces el producto de las cuotas de las firmas que se fusionan).

Aunque el IHH no es la medida más sofistica para medir el nivel de concentración de un mercado, es el instrumento que a menudo sirve como punto de partida para evaluar los efectos de las fusiones. Muchas autoridades de competencia, como el DOJ y el FTC de los EE.UU., así como la Comisión Europea, utilizan el IHH como instrumento inicial para evaluar fusiones y adquisiciones antes de proceder con estudios más complejos. El índice presenta sus ventajas y desventajas. Para cualquier análisis de competencia, seleccionar el mercado relevante puede ser un reto. Por ejemplo, quizás exista poca concentración de EIF si se analizan los activos (cartera de préstamos) totales dentro del sistema. Pero puede existir concentración en un rubro particular dentro de los activos, como “tarjetas de créditos” o “préstamos hipotecarios a personas físicas”.

Habiendo dicho esto, a continuación presento un resumen del IHH que existía inmediatamente luego de la fusión BHD/BML (que ocurrió en el año 2013), para activos en todo el mercado de intermediación financiera de la República Dominicana. Señalo además el cambio (delta) del IHH producto de la fusión.

 INDICE IHH PARA ACTIVOS

Octubre 2013 (Fuente: Superintendencia de Bancos)

ANTES DE LA FUSION BHD-BML

IHH= 1,550

POST-FUSION BHD-BML

(proyectado)

IHH=1661.39

DELTA

111.14 (= 1661.39 - 1,550)

Este análisis sencillo arroja varios datos interesantes. En primer lugar, el IHH de los activos totales en el sistema financiero dominicano al mes de Octubre de 2013 era de 1550. Guiándonos por la escala del DOJ y el FTC de los EE.UU., apreciamos que se trataba ya de un mercado de intermediación financiera moderadamente concentrado. La fusión proyectaba en ese momento un IHH de 1661. El aumento o cambio  en el IHH (delta) fue de 111. Bajo los criterios de evaluación de las referidas autoridades de competencia, la fusión BHD/BML debió hubiese requerido de un escrutinio más profundo. Esto no significa que por ello se prohibiría la fusión, ni mucho menos. Simplemente, que la medida sirviría como alerta para examinar la fusión con mayor cuidado. En el caso dominicano, la fusión requirió del análisis y aprobación de la Junta Monetaria (bajo las disposiciones de la Ley Monetaria y Financiera núm. 183-02 y su normativa complementaria).

Sin embargo, la fusión propuesta no hubiese recibido el mismo trato bajo los criterios de la Comisión Europea. Como establecen las Directrices: “es improbable que la Comisión encuentre problemas de competencia horizontal en una concentración que dé lugar a un IHH de entre 1000 y 2000 y a un delta inferior a 250”. Esto se comprueba en el caso analizado, donde el IHH permaneció entre el rango de 1000-2000 (1661), y el delta fue de  111 (inferior a 250).

ECB